刚果（金）禁止铜钴精矿出口：铜钴加工利润重新分配

刚果（金）政府于6月29日签署命令，收紧铜精矿与钴精矿出口，旨在将粗加工利润留在本土，同时允许战略情形下最长一年的豁免。阴极铜、粗铜仍可正常出口，氢氧化钴未被明确列入此次禁令。此举将促使中国自该国的进口形态从“精矿”向“冶炼后产品”迁移。

铜端方面，2025年刚果（金）铜矿产量约320万吨，占全球约13.9%；2026年上半年中国自该国进口铜精矿约27.06万吨，仅占中国铜精矿进口总量的1.85%。因来源分散，短期直接冲击可控，压力主要集中于冶炼加工费及精炼铜进口节奏。以Kamoa-Kakula项目为例，其50万吨/年粗铜冶炼厂已于2025年底投产，2026年二季度产出阳极铜6.21万吨。钴端方面，2025年该国钴矿产量约23万吨，占全球约74.2%。由于全球供给高度集中，禁令易向钴盐、前驱体及电池材料库存传导，倒逼企业强化长协与库存管理。

业内后续需重点关注四大信号：刚果（金）官方豁免清单的落地范围、Kamoa-Kakula等大型项目阳极铜与粗铜的产能爬坡速度、中国钴中间品到港量与钴盐库存情况，以及铜精矿加工费与精炼铜进口的联动变化。

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