镍价反弹背后：供给预期重塑市场逻辑

受印尼2026年镍矿开采工作计划和预算（RKAB）调整预期影响，7月以来国际镍价企稳反弹，伦敦金属交易所（LME）三个月期镍自每吨16135美元低点反弹约1000美元，国内沪镍期价亦反弹近3%。印尼能矿部明确2026年RKAB调整坚持总量控制，仅对国内冶炼厂合理需求作有限调整。市场预计2026年RKAB总配额约2.6亿吨，较2025年约3.79亿吨下降约30%，或致全球原生镍供应减少20万至40万吨。印尼镍产量占全球超过60%，供给端政策扰动成为镍价反弹主因，不锈钢与新能源电池需求提供基本面支撑。

针对“中资搬离印尼”等传言，在印尼中资镍企澄清相关政策面向所有市场主体，并非针对中企，个别产线检修属正常安排，长期投资布局未改。当前中企面临挑战已转向成本控制与运营效率提升，正更加注重产业链协同。此外，今年前5个月印尼自菲律宾进口镍矿及精矿602万吨，同比增长116.8%，但因菲矿品位偏低且需兼顾中印尼市场，增量不足以对冲印尼配额收紧，难以改变全球供给格局，仅起边际补充作用。受访中企呼吁印尼保持RKAB审批等政策稳定透明，以便优化经营安排并继续推进本地化与产业链建设。

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