秘鲁电力危机与中国进口量创新高加剧白银供应短缺

周四，白银价格持稳在每盎司87美元附近，较近期高点小幅回落。看涨的供给约束与看跌的宏观逆风交织，使银价维持窄幅震荡。现货价格下跌0.51%，至约87.08美元，上一交易日曾短暂触及88美元。自年初以来，白银仍累计上涨逾22%——这场涨势受到空前结构性短缺的支撑，分析师预计到2026年累计缺口将达8.2亿盎司。

如今，这一短缺正因新的生产风险而加剧。全球最大的白银产区之一秘鲁已宣布全国能源紧急状态。电力配给已开始影响采矿业，而由于白银常作为铜锌开采的副产品，基础金属产量的任何放缓都会直接削减白银供应。新增产能无法迅速提升，因此这一中断在已连续第五年出现供应缺口的市场上又增添了一层偏紧格局。

需求端，中国继续以创纪录的速度吸纳实物白银。2026年第一季度，中国进口了1626吨，创下新高，使其从净出口国转变为主要的净进口国。这一激增受到工业应用的驱动——太阳能电池板、电动汽车和人工智能数据中心——这些领域目前约占全球白银消费量的60%。中国的出口限制使更多金属留在国内，进一步减少了国际市场的可用供应。

投资者是否应立即抛售？还是值得买入 Silber Preis？

汇丰银行（HSBC）于5月14日回应了上述动态，上调了其对白银价格的预测。该行目前预计2026年均价为每盎司75美元，高于此前预测的68.25美元；2027年均价预计为68美元，亦高于之前的57美元。分析师认为，持续的供应缺口和美元走弱是关键支撑，并指出工业需求正日益压倒传统的货币驱动因素。

然而，宏观面远非支撑态势。本周公布的美国最新通胀数据显示，受中东紧张局势推高物流成本等因素影响，4月份生产者价格指数攀升6%。这已迫使市场对美联储的预期进行剧烈重定价。投资者已完全不再预计今年会有任何降息，美联储观察工具（FedWatch Tool）目前显示，到2027年春季有相当大的概率会加息。对于像白银这样不产生收益的资产来说，如此鹰派的转向构成了强大的逆风。

在这种交错影响下，市场正关注唐纳德·特朗普（Donald Trump）与习近平在北京举行的为期两天的峰会。关税、稀土和能源安全均列入议程。若能就保持霍尔木兹海峡畅通以及增加中国购买美国石油达成初步共识，或将降低全球能源成本，缓解通胀，并给美联储更多操作空间。对白银而言，这一结果至关重要，因为中国主导着生产和工业消费。任何稳定制造业供应链的贸易突破，都将强化工业需求。

技术面上，88美元附近仍是衡量市场情绪的关键区域。今年1月创下的每盎司121美元的历史高位则是一个远期参照。就目前而言，由于秘鲁电力危机加深了深层次的结构性短缺，且中国进口量处于创纪录水平，周四的小幅回落更像是实物偏紧市场中的盘整，而非回调的开始。

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