专栏：LME金属在2026年上半年因战争与和平剧烈波动

2026年上半年，伊朗战争及霍尔木兹海峡通行受阻导致伦敦金属交易所（LME）金属价格剧烈波动。铝受海湾冶炼厂遇袭影响，2至5月该地区年化产量骤减200万吨，LME三个月期铝6月初触及3787.50美元/吨的四年高点，随后溢价消退，库存降至40余万吨。铜市面临宏观预期转弱与微观硫酸短缺双重挤压，精矿加工费暴跌，叠加等待美国总统特朗普关税决定，期铜5月中旬以来在13000至14000美元/吨间震荡。

锌和镍主要受自身供需与政策驱动。全球锌市转为小幅短缺，推动LME三个月期锌6月初创3658美元/吨的近四年高点，上半年涨14%。镍价围绕印尼政策博弈，该国削减配额及海湾硫酸短缺曾推动期镍5月升至20000美元/吨，后因印尼或放宽配额预期回落至16000美元/吨附近，上海期货交易所镍库存则突破10万吨。

锡和铅脱离海湾局势，遵循各自基本面。锡因结构性供应短缺预期成为上半年LME表现最佳品种，涨幅达27%。铅市受供应过剩拖累上半年跌7%，LME库存徘徊在50万吨左右，取代铝成为库存融资首选。

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