西芒杜4月发货量激增，物流瓶颈开始缓解

据AXSMarine数据，几内亚西芒杜（Simandou）项目经莫尔巴亚（Morebaya）港出口的铁矿石4月发货量达182万吨，远超一季度的151万吨，5月上半月已破100万吨。发货激增主要得益于运营协调改善、柴油供应担忧缓解，以及驳船运力扩张。目前莫尔巴亚至海上锚地的运营驳船已达8艘（去年底仅2艘），每艘单次运量约1万吨，24小时往返，其中5艘于3至4月新投用，直接打破了物流瓶颈。

西芒杜2030年长期年产能目标为1.2亿吨，2026年出口预期约2000万吨。按此推算，4月理论月均发货仅需100万吨，实际进度已超预期。但几内亚铝土矿历史数据显示，雨季通常致出口量较年均下降约20%。4月高发货量部分受益于旱季窗口，全年节奏仍面临雨季考验。

物流扩容方面，Winning Morebaya驳船项目计划配置17艘。除运营中的8艘外，2艘新船正从中国运往西非，其余将于年内从仪征康平和江苏岛屿两家中国船厂交付。驳船陆续到位将提升物流链韧性，但在系统规模扩大之际，燃油供应等配套基础设施的稳定性仍是后续需重点关注的领域。

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